Moody’s sagt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf „unangenehm hoch“ von 59,5 % gestiegen ist

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Die Hypothekenzinsen werden bis weit in die Frühjahrssaison für Eigenheimkäufe auf dem aktuellen Niveau bleiben, was „düstere Aussichten für Hausverkäufe, Hausbau und Eigenheimpreise“ bedeutet, sagte er in einem Moody’s Analytics-Chefökonom Mark Zandi. Reihe von Tweets Am Wochenende wiederholte sich ein wachsender Chor von Prognosen, die darauf hindeuteten, dass eine Rezession unvermeidlich sein könnte.

Zandi sagte, während eine frühere Prognose, dass die Hypothekenzinsen während der Verkaufssaison im Frühjahr durchschnittlich etwa 5,5 Prozent betragen würden, damals „sehr hoch“ erschien, „scheint sie jetzt sehr niedrig zu sein“.

„Die Festzinsen liegen derzeit bei etwa 6,5 ​​Prozent, mehr als doppelt so hoch wie vor einem Jahr, als sie nahe einem Allzeittief schwebten“, bemerkte Zandi. „Dies war ein schwerer Schlag für die Erschwinglichkeit und den Wohnungsmarkt.“

Der erfahrene Ökonom sagte, er gehe jetzt davon aus, dass die Hypothekenzinsen in diesem Frühjahr wahrscheinlich bei 6,5 Prozent oder mehr bleiben würden.

in seinem letzten wöchentlicher MarktausblickÖkonomen von Moody’s Analytics sagten, sie beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Rezession jetzt auf „unbequem hohe“ 59,5 Prozent.

Entgegen der landläufigen Meinung sind die Verbraucher nicht die ersten, die in den Bunker rennen und die Wirtschaft in eine Rezession treiben. Vielmehr ist das erste, was sich ändern muss, der Wohnungsbau, dann die Unternehmensinvestitionen, gefolgt von den Konsumausgaben“, warnte Moody’s.

Das liegt daran, dass die Zinssätze normalerweise am Ende eines Wirtschaftsbooms steigen und „der Wohnungsbau extrem zinsempfindlich ist“.

Ironischerweise ist ein Schlüsselfaktor, der die Zinsen in die Höhe treibt, die Tatsache, dass Investoren, die die meisten Hypotheken finanzieren, eine ungewöhnlich hohe Prämie im Vergleich zu vergleichbaren Staatsanleihen verlangen, weil sie befürchten, dass die von ihnen jetzt vergebenen Wohnungsbaudarlehen schnell refinanziert werden könnten, wenn die Zinsen fallen.

Was Zandi und andere Meteorologen verwirrt, ist nicht nur das heftiger Schlag von Fed-Zinserhöhungen – „Ich habe es erwartet“, twitterte er –, sondern die wachsende „Differenzierung“ zwischen 10-jährigen Treasury-Renditen und Hypothekenzinsen.

Mein Prognosefehler liegt nicht daran, dass die Zinssätze für Staatsanleihen gestiegen sind, wie ich erwartet hatte, sondern an einem außergewöhnlich großen Unterschied zwischen Hypotheken- und Staatsanleihenzinsen. Dieser Spread ist die Entschädigung, die von Investoren und Kreditgebern verlangt wird, die Hypotheken finanzieren, begründen und bedienen.

– Mark Zandi (@Markzandi) 24. September 2022

konforme Hypotheken von Fannie Mae und Freddie Mac unterstützt werden verbrieft und an Investoren verkauft, die sie für fast so sicher halten wie US-Staatsanleihen, weil 10-jährige Schatzwechsel eine ähnliche Zahlungsfrist haben wie For-Hypotheken (die meisten Hausbesitzer refinanzieren oder verkaufen ihr Haus vorher). ihre Hypothek abbezahlen), gelten die Renditen 10-jähriger Schuldverschreibungen als gutes Barometer dafür, wohin sich die Hypothekenzinsen als nächstes entwickeln werden.

Der „Spread“ zwischen Treasury-Renditen und Hypothekenzinsen weitet sich aus

Der „Spread“ oder die Differenz zwischen 10-Jahres-Renditen und 30-Jahres-Hypothekenzinsen spiegelt die Prämie wider, die Anleger erwarten, wenn sie das zusätzliche Risiko eingehen, das Wohnungsbaudarlehen mit sich bringen.

Seit 2017 betrug der Spread zwischen den Renditen 10-jähriger Staatsanleihen und 30-jähriger Festhypotheken im Durchschnitt etwa 2,05 Prozentpunkte.

In dieser Zeit reichte der Spread von einem Hoch von 2,93 Prozentpunkten im April 2020, als die Pandemie gerade erst begann, bis zu einem Tief von 1,47 Prozentpunkten im Mai 2021, als ein Immobilienboom, der durch Abschwünge, Zinsen und Bestandsengpässe angeheizt wurde . wütend

Die Spanne zwischen den Renditen 10-jähriger Staatsanleihen und den Hypothekenzinsen wächst seitdem und ist fast so groß wie zu Beginn der Pandemie.
Obwohl Hypothekenausfälle und -ausfälle im historischen Vergleich nach wie vor gering sind, machen sich Anleger in hypothekenbesicherten Wertpapieren noch etwas anderes Sorgen: das vorzeitige Rückzahlungsrisiko.

Wenn die Bemühungen der Fed zur Bekämpfung der Inflation zu einer Rezession führen, werden die Zinssätze wahrscheinlich wieder sinken, was vielen Hausbesitzern, die heute Kredite aufnehmen, die Möglichkeit gibt, sich zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren.

Zandi schätzt den Spread auf vier „Standardabweichungen größer als üblich“, vor allem, weil große Zinsschwankungen das Vorauszahlungsrisiko der Anleger erhöhen.

„Die Zinsvolatilität wird sich nicht normalisieren, und so verengen sich die Spreads und die Zinsen fallen, bis die Fed die Zinserhöhung beendet hat“, prognostizierte Zandi. „Aber das ist nicht für eine Weile.“

In ihrer jüngsten Prognose gaben die Ökonomen von Fannie Mae frühere Prognosen einer starken Zinssenkung im nächsten Jahr auf.

Zinssenkungen sind nicht zu erwarten

Im August prognostizierten die Prognostiker von Fannie Mae, dass 30-jährige Festhypotheken bereits im zweiten Quartal mit 5,2 Prozent ihren Höchststand erreicht hatten und in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 auf durchschnittlich 4,4 Prozent zurückgehen würden.

Aber in seinem September-PrognoseDie Ökonomen von Fannie Mae warnen davor, dass die Fed immer noch versucht, die Inflation einzudämmen. Selbst mit einer möglichen Rezession am Horizont sehen die Prognostiker des Hypothekengiganten einen Höchststand der Zinsen von 5,7 Prozent und einen nur leichten Rückgang auf 5,5 Prozent bis Ende nächsten Jahres.

Der Verkauf neuer Eigenheime sei eine „ziemlich verlässliche Rezessionswarnung“, sagten die Ökonomen von Moody’s im wöchentlichen Marktausblick. Wenn der sechsmonatige zentrierte gleitende Durchschnitt der Verkäufe neuer Eigenheime um 20 bis 30 Prozent fällt, folgt normalerweise eine Rezession.

Der zentrierte Sechsmonatsdurchschnitt der Verkäufe neuer Eigenheime ist gegenüber dem Vorjahr um 19,6 Prozent gesunken, und „die Chancen sprechen für eine weitere Abschwächung, da die Hypothekenzinsen wahrscheinlich weiter steigen werden“.

Der derzeitige pandemiebedingte Konjunkturzyklus ist „anders als jeder andere … daher ist es wichtig, sich nicht auf eine einzige Rezessionswarnung zu verlassen. Aber Rückgänge im Immobiliengeschäft können ein unheilvolles Zeichen sein“, schlossen die Analysten von Moody’s.

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E-Mail an Matt Carter